Dilema od 2 biliona dolara: Država u Evropi ima previše novca za trošenje

Vrijednost Vladinog penzijskog fonda Global, međunarodno poznatog kao Norveški suvereni fond, na kraju 2025. godine procijenjena je na 21,268 biliona norveških kruna, prema podacima Norges Bank Investment Managementa, tijela odgovornog za njegovo upravljanje.

U praksi, to je jedna od najvećih javnih finansijskih rezervi koje je ikada formirala neka zemlja. Vrijednost varira svakodnevno u zavisnosti od tržišnih performansi i deviznih kurseva, ali je već postavila Norvešku u jedinstven položaj: naciju od nešto više od 5 miliona stanovnika sa fondom koji prelazi 2 biliona dolara globalne imovine.

Porijeklo ove putanje leži u nafti iz Sjevernog mora. Godine 1969., neposredno prije Nove godine, Phillips je obavijestio norveške vlasti o otkriću Ekofiska , koji će postati jedno od najvećih naftnih polja na moru. Proizvodnja je započela 15. juna 1971. godine, otvarajući put novoj ekonomskoj fazi u zemlji.

Ekofisk promijenio ekonomsku historiju Norveške

Otkriće Ekofiska označilo je početak takozvane "naftne avanture" Norveške. Do tada, skandinavska zemlja nije bila smatrana globalnom energetskom silom. Istraživanje u Sjevernom moru promijenilo je ovaj scenario i počelo generisati značajne prihode za državu.

Međutim, norveška razlika nije bila samo u pronalasku nafte. Odlučujuća stvar bila je u tome kako je zemlja odlučila upravljati ovim bogatstvom. Umjesto da dozvoli da javni budžet ili unutrašnja ekonomija brzo apsorbuju sav prihod od nafte, Norveška je usvojila dugoročnu strategiju.

Prema samom Norges Bank Investment Managementu, zabrinutost je bila u izbjegavanju ekonomskih neravnoteža. Prekomjerni priliv novca od nafte mogao bi pregrijati ekonomiju, izvršiti pritisak na cijene, povećati vrijednost lokalne valute i učiniti druge sektore manje konkurentnima. Stoga je zemlja odlučila odvojiti bogatstvo od nafte od svakodnevne javne potrošnje.

Fond osnovan 1990. godine, prvi put primio novac 1996.

Iako je bogatstvo nastalo otkrićem nafte 1969. godine, državni fond nije nastao te godine. Pravna struktura je stvorena 1990. godine, kada je norveški parlament usvojio zakon koji je doveo do osnivanja fonda, prvobitno povezanog s prihodima od nafte.

Prvi transfer kapitala dogodio se tek 1996. godine. Te godine, Ministarstvo finansija je uplatilo skoro 2 milijarde kruna u tadašnji Vladin naftni fond, prema zvaničnoj historiji NBIM-a.

Od tada je fond brzo rastao, potaknut javnim prihodima iz naftnog i plinskog sektora, prinosima od investicija i varijacijama deviznog kursa.

Do 2025. godine, više od polovine akumulisane vrijednosti fonda već je dolazilo od prinosa od investicija, a ne samo od državnih depozita. Prema NBIM-u, od 21,268 biliona kruna zabilježenih na kraju 2025. godine, 13,457 biliona kruna odnosilo se na prinos od investicija.

Novac investiran izvan Norveške

Jedno od glavnih pravila norveškog modela je da fond investira samo u inostranstvo. Cilj je spriječiti da prihodi od nafte optereti lokalnu ekonomiju. Novac se ulaže u dionice, vrijednosne papire s fiksnim prihodom, nekretnine i infrastrukturu obnovljivih izvora energije u različitim zemljama i valutama.

Ova strategija također smanjuje direktnu ovisnost Norveške o nafti. Umjesto pretvaranja ograničenog bogatstva u neposrednu potrošnju, zemlja pretvara privremene prihode u globalno distribuiranu finansijsku imovinu.

Fondom upravlja Norges Bank Investment Management, odjel za upravljanje investicijama Centralne banke Norveške. Mandat definiše Ministarstvo financija, ali izvršenje investicija je tehnička odgovornost institucije.

Globalni obim fonda je impresivan. Prema NBIM-u, on posjeduje udjele u 7.200 kompanija širom svijeta i posjeduje, u prosjeku, gotovo 1,5% svih dionica kompanija koje kotiraju na globalnim berzama.

Među investicijama su velike međunarodne kompanije iz oblasti tehnologije, industrije, robe široke potrošnje, energetike, zdravstva i finansija. Model se ne fokusira na jednu kompaniju ili sektor, već teži širokoj izloženosti globalnom ekonomskom rastu.

Pravilo od 3% ograničava političku upotrebu novca

Još jedan stub sistema je takozvano fiskalno pravilo. Vlada može koristiti resurse povezane s fondom za pokrivanje strukturnog deficita budžeta koji nije dio nafte, ali ta upotreba mora slijediti dugoročnu referentnu vrijednost: očekivani realni prinos fonda procijenjen na 3% godišnje.

To ne znači da političari mogu jednostavno automatski povlačiti 3% svake godine. Pravilo funkcioniše kao sidro koje sprječava da se javni budžet prekomjerno oslanja na prihode od nafte. U vremenima krize, korištenje može biti veće; u vremenima normalnosti, cilj je održati održivu putanju.

U praksi, Norveška je izgradila mehanizam za transformaciju ograničenog prirodnog bogatstva u trajni izvor finansijske stabilnosti. Nafta može nestati, izgubiti vrijednost ili biti zamijenjena drugim izvorima energije, ali bogatstvo akumulisano u inostranstvu ostaje kao rezerva za finansiranje dijela socijalne države u budućnosti.

Model postao globalna referenca

Norveški fond se često navodi kao primjer upravljanja javnim bogatstvom. Zemlje bogate naftom, plinom ili mineralima suočavaju se s uobičajenim problemom: iznenadni priliv prihoda može dovesti do korupcije, fiskalne ovisnosti, inflacije i rasipanja.

Norveška je pokušala smanjiti ove rizike transparentnošću, institucionalnim pravilima i globalnim investicijama.

Država je također pretvorila fond u alat za odgovornu dugoročnu politiku. Navedeni cilj nije samo ušteda novca, već i osiguranje da bogatstvo generisano naftom i plinom koristi i sadašnjoj i budućim generacijama.

Ovaj model pomaže objasniti zašto je Norveška uspjela transformirati otkriće u Sjevernom moru prije više od pola stoljeća u jednu od najvećih financijskih imovina na planeti. Slučaj pokazuje da utjecaj nafte ne ovisi isključivo o pronađenoj količini, već i o političkim odlukama donesenim nakon otkrića.

Dok su mnoge zemlje proizvođačice brzo trošile prihode od prirodnih resursa, Norveška je izgradila barijeru između podzemnog bogatstva i internog budžeta. Ovaj izbor je učinio Norveški suvereni fond vrstom "nacionalne štednje" na globalnom nivou, podržane strogim pravilima, međunarodnim investicijama i rijetkom dugoročnom vizijom u svjetskoj ekonomskoj politici.

┈➤ Program N1 televizije možete pratiti UŽIVO na ovom linku kao i putem aplikacija za Android /iPhone/iPad